Avianca избежала дефолта

Avianca Holdings, United Airlines (UA) и Kingsland Holdings согласовали условия кредита, предоставленного авиакомпании Avianca (AV):

• United Airlines и Kingsland Holdings выделяют 250 миллионов долларов США (16,226 млрд рублей) для финансирования деятельности Avianca в течение четырёх лет под 3% годовых.
• Проценты будут выплачиваться в натуральной форме (paid-in-kind) до погашения.
• Кредит будет конвертирован в акции по опциону Avianca по цене 4,6217 доллара США за бумагу, что содержит 35%-ную премию к 90-дневной средневзвешенной цене на 3 октября 2019 года при соблюдении ряда условий, в числе которых — цена акций Avianca Holdings выше уровня 7 долларов за расписку.
• Кредит также может быть конвертирован в акции по усмотрению United Airlines и Kingsland Holdings.
• Кредит обеспечен залогом основных дочерних компаний Avianca Holdings.

Информация о сделке размещена на корпоративном сайте колумбийской авиакомпании в понедельник, 7 октября.

Подготовка документов должна закончиться к середине месяца. Финансирование по-прежнему зависит от некоторых других условий, включая успешное завершение перепрофилирования долга Avianca в соответствии с планом «Avianca 2021», а также закрытие биржевого предложения компании по облигациям на сумму 550 млн. долларов США до 2020 года.

Откуда проблемы

В ноябре 2018 года для получения кредита на 456 миллионов долларов США от американской авиакомпании, Synergy Group S.A. передала всю свою долю — 515 999 999 акций, 78,1% общего пакета Avianca Holdings — в BRW Aviation LLC, свою дочернюю фирму, зарегистрированную в штате Делавэр. Которая и создала залог из ценных бумаг в рамках договора в одной с заимодавцем юрисдикции.

При этом Kingsland Holdings, владеющая TACA International Airlines (TA) — сальвадорской авиакомпанией, объединившейся с Avianca в 2010 году и теперь работающей под брендом Avianca El Salvador, — тоже заложила свою долю в 21,9%, соответственно.

Avianca — старейшая действующая авиакомпания Западного полушария и вторая в мире после KLM Royal Dutch Airlines; оперирует подразделениями в восьми странах Латинской Америки, основа бизнеса — в Колумбии. Располагает 162 самолётами средним возрастом 7,5 года

United Airlines — третья по величине полносервисная авиакомпания США и старейшая действующая в Северной Америке; парк насчитывает 789 самолётов средним возрастом 15,6 года

Ковенанты

Условия займа контролируются несколькими ковенантами по финансовым показателям Avianca Holdings. Среди них:

• кредитное плечо (чистый долг к скорректированной прибыли EBITDAR) не должно превышать 5,9 к 1;
• минимальный уровень ликвидности Avianca Holdings не должен опускаться ниже 400 млн долларов США (или 300 млн при условии, что BRW соответствует некоторым условиям);
• общий объём задолженности не должен превышать 5,88 млрд долларов и
• капитальные затраты Avianca Holdings не должны превышать согласованные суммы для определенных дат.

Невозможный дефолт

В заявлении SEC (государственную комиссию США по ценным бумагам) от 26 апреля 2019 года Avianca Holdings указала на нарушение одного пункта соглашения — превышение кредитного плеча.

Однако компания United Continental Holdings выпустила ответное заявление, где заявила о том, что никаких принудительных мер в отношении залога не принимает. Это не удивительно: такое требование привело бы к волне нарушений ковенант по другим кредитам. То есть, при попытке истребовать залог авиакомпании группы Avianca обанкротятся, а сам залог — обесценится.

Решение стало компромиссом: менеджмент Avianca Holdings перезаключает соглашения с кредиторами с условием добавления United в качестве разрешённого держателя акций по каждому случаю. Когда процесс завершится, при переходе контроля над латиноамериканским холдингом от Synergy к United операционная деятельность не пострадает.

Оффшорный гигант Эфромовичей

Группа Avianca — второй по величине после LATAM авиационный конгломерат Латинской Америки. Зарегистрирован в Панаме (региональной офшорной юрисдикции), представлен на рынках Колумбии (основной), Аргентины, Гватемалы, Гондураса, Коста-Рики, Никарагуа, Панамы, Перу, Сальвадора, Эквадора.

По итогам 2018 года авиакомпании группы перевезли 30 502 536 пассажиров (рост 3,5% к прошлому году) при занятости кресел в 83,1%, показав при выручке в 4,891 миллиарда долларов США чистую прибыль всего в 1,143 миллиона (и компенсированный убыток в 52,9 млн).

Бразильская Avianca Brazil (O6), тоже контролируемая Synergy, но управляемая отдельно, объявила себя банкротом в декабре 2018 года. Среди причин неофициально назывался вывод оборотных средств в Панаму.

Конечными бенефициарами Synergy Aerospace и BRW Aviation являются братья Иосиф и Герман Эфромовичи (José Efromovich, Germán Efromovich).

  Прощальная Пасха четвёртой авиакомпании Бразилии

Иосиф Эфромович (José Efromovich), конечный бенефициар и председатель совета директоров Synergy Group

Герман Эфромович (Germán Efromovich), конечный бенефициар Synergy Group и председатель совета директоров Avianca Holdings